Фундаментальный анализ на Форекс
ОГЛАВЛЕНИЕ
Что такое фундаментальный анализ?
Понимание FA
Инвестиции и фундаментальный анализ
Quant. по сравнению с Qual. Анализ
Качественные основы
Финансовые отчеты
Концепция внутренней стоимости
Критика
Примеры фундаментального анализа
Что такое фундаментальный анализ?
Фундаментальный анализ (FA) - это метод измерения внутренней стоимости ценной бумаги путем изучения связанных экономических и финансовых факторов. Фундаментальные аналитики изучают все, что может повлиять на стоимость ценной бумаги, от макроэкономических факторов, таких как состояние экономики и отраслевые условия, до микроэкономических факторов, таких как эффективность менеджмента компании.
Конечная цель - получить число, которое инвестор может сравнить с текущей ценой ценной бумаги, чтобы увидеть, недооценена или переоценена ценная бумага.
Считается, что этот метод анализа акций отличается от технического анализа, который прогнозирует направление цен на основе анализа исторических рыночных данных, таких как цена и объем.
ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ
Фундаментальный анализ - это метод определения реальной или «справедливой рыночной» стоимости акций.
Фундаментальные аналитики ищут акции, которые в настоящее время торгуются по ценам, которые выше или ниже их реальной стоимости.
Если справедливая рыночная стоимость выше рыночной, акция считается недооцененной, и дается рекомендация покупать.
Напротив, технические аналитики игнорируют фундаментальные факторы в пользу изучения исторических тенденций цен на акции.
Понимание фундаментального анализа
Весь фондовый анализ пытается определить, правильно ли оценивается ценная бумага на более широком рынке. Фундаментальный анализ обычно проводится с макроэкономической точки зрения на микроуровень, чтобы определить ценные бумаги, цена которых на рынке неверна.
Аналитики обычно по порядку изучают общее состояние экономики, а затем силу конкретной отрасли, прежде чем сосредоточиться на результатах деятельности отдельной компании, чтобы получить справедливую рыночную стоимость акций.
Фундаментальный анализ использует общедоступные данные для оценки стоимости акций или любых других ценных бумаг. Например, инвестор может выполнить фундаментальный анализ стоимости облигации, изучив экономические факторы, такие как процентные ставки и общее состояние экономики, а затем изучив информацию об эмитенте облигаций, например, потенциальные изменения его кредитного рейтинга.
Что касается акций, фундаментальный анализ использует выручку, прибыль, будущий рост, рентабельность капитала, размер прибыли и другие данные для определения базовой стоимости компании и потенциала для будущего роста. Все эти данные доступны в финансовой отчетности компании (подробнее об этом ниже).
ВАЖНО: Фундаментальный анализ чаще всего используется для акций, но он полезен для оценки любых ценных бумаг, от облигации до производного инструмента. Если вы рассматриваете основы, от экономики в целом до деталей компании, вы проводите фундаментальный анализ.
Инвестирование и фундаментальный анализ
Аналитик работает над созданием модели для определения оценочной стоимости акций компании на основе общедоступных данных. Эта стоимость является лишь приблизительной оценкой, обоснованным мнением аналитика, того, сколько должна стоить цена акций компании по сравнению с текущей рыночной ценой. Некоторые аналитики могут ссылаться на их оценочную цену как на внутреннюю стоимость компании.
Если аналитик считает, что стоимость акции должна быть значительно выше текущей рыночной цены акции, он может опубликовать рейтинг покупки или перевеса акций. Это действует как рекомендация инвесторам, которые следят за этим аналитиком. Если аналитик рассчитывает более низкую внутреннюю стоимость, чем текущая рыночная цена, акция считается переоцененной, и выдается рекомендация продавать или недооценивать.
Инвесторы, которые следуют этим рекомендациям, будут ожидать, что они могут покупать акции с благоприятными рекомендациями, потому что такие акции должны иметь более высокую вероятность роста с течением времени. Аналогичным образом ожидается, что акции с неблагоприятным рейтингом будут иметь более высокую вероятность падения в цене. Такие акции являются кандидатами на удаление из существующих портфелей или добавление в качестве «коротких» позиций.
Этот метод анализа акций считается противоположностью технического анализа, который прогнозирует направление цен на основе анализа исторических рыночных данных, таких как цена и объем.
Количественный и качественный фундаментальный анализ
Проблема с определением слова «основы» в том, что оно может охватывать все, что связано с экономическим благополучием компании. Они, очевидно, включают такие цифры, как выручка и прибыль, но они также могут включать все, от доли компании на рынке до качества ее управления.
Различные фундаментальные факторы можно разделить на две категории: количественные и качественные. Финансовое значение этих терминов не сильно отличается от их стандартных определений. Вот как словарь определяет термины:
Количественный - «относящийся к информации, которая может быть представлена в числах и количествах».
Качественный - «относящийся к природе или стандарту чего-либо, а не к его количеству».
В этом контексте фундаментальные количественные показатели - это точные цифры. Это измеримые характеристики бизнеса. Вот почему самый большой источник количественных данных - это финансовая отчетность. Выручка, прибыль, активы и многое другое можно измерить с большой точностью.
Качественные основы менее ощутимы. Они могут включать квалификацию ключевых руководителей компании, узнаваемость бренда, патенты и патентованные технологии.
По сути, ни качественный, ни количественный анализ не лучше. Многие аналитики считают их вместе.
Качественные основы, которые следует учитывать
Есть четыре основных принципа, которые аналитики всегда учитывают при рассмотрении компании. Все они скорее качественные, чем количественные. Они включают:
Бизнес-модель: чем именно занимается компания? Это не так просто, как кажется. Если бизнес-модель компании основана на продаже курицы в фаст-фуде, зарабатывает ли она на этом деньги? Или это просто гонорар за счет лицензионных отчислений и франшизы?
Конкурентное преимущество: долгосрочный успех компании во многом определяется ее способностью поддерживать конкурентное преимущество - и удерживать его. Мощные конкурентные преимущества, такие как торговая марка Coca-Cola и доминирование Microsoft над операционной системой для персональных компьютеров, создают ров вокруг бизнеса, позволяя ему сдерживать конкурентов и наслаждаться ростом и прибылью. Когда компания может достичь конкурентного преимущества, ее акционеры могут быть хорошо вознаграждены на десятилетия.
Менеджмент: Некоторые считают, что менеджмент - самый важный критерий для инвестирования в компанию. В этом есть смысл: даже лучшая бизнес-модель обречена, если руководители компании не выполнят план должным образом. Хотя розничным инвесторам сложно встретиться и по-настоящему оценить менеджеров, вы можете заглянуть на корпоративный веб-сайт и проверить резюме высшего руководства и членов совета директоров. Насколько хорошо они справлялись с предыдущей работой? Выгрузили ли они в последнее время много акций?
Корпоративное управление: Корпоративное управление описывает действующие в организации политики, обозначающие отношения и обязанности между руководством, директорами и заинтересованными сторонами. Эти политики определены и определены в уставе компании и ее подзаконных актах, а также в корпоративных законах и нормативных актах. Вы хотите вести бизнес с компанией, которая управляется этично, справедливо, прозрачно и эффективно. Особо отметьте, уважает ли руководство права акционеров и интересы акционеров. Убедитесь, что их общение с акционерами прозрачно, ясно и понятно. Если вы этого не понимаете, вероятно, потому, что они этого не хотят.
Также важно учитывать отрасль компании: клиентскую базу, долю рынка среди фирм, рост отрасли, конкуренцию, регулирование и бизнес-циклы. Изучение того, как работает отрасль, даст инвестору более глубокое представление о финансовом состоянии компании.
Финансовая отчетность: количественные основы, которые следует учитывать
Финансовая отчетность - это средство, с помощью которого компания раскрывает информацию о своих финансовых результатах. Сторонники фундаментального анализа используют количественную информацию, полученную из финансовой отчетности, для принятия инвестиционных решений. Три наиболее важных финансовых отчета - это отчеты о прибылях и убытках, балансы и отчеты о движении денежных средств.
Баланс
Баланс представляет собой запись активов, обязательств и капитала компании на определенный момент времени. Баланс назван в связи с тем, что финансовая структура бизнеса балансируется следующим образом:
Активы = Обязательства + Акционерный капитал
Активы представляют собой ресурсы, которыми бизнес владеет или контролирует в определенный момент времени. Сюда входят такие предметы, как наличные деньги, инвентарь, машины и здания. Другая часть уравнения представляет собой общую стоимость финансирования, которое компания использовала для приобретения этих активов. Финансирование происходит за счет обязательств или капитала. Обязательства представляют собой долг (который, разумеется, должен быть возвращен), а собственный капитал представляет собой общую стоимость денег, которые владельцы вложили в бизнес, включая нераспределенную прибыль, которая представляет собой прибыль, полученную в предыдущие годы.
Отчет о доходах
В то время как в бухгалтерском балансе используется метод моментального снимка при изучении бизнеса, отчет о прибылях и убытках измеряет эффективность компании за определенный период времени. Технически, у вас может быть баланс за месяц или даже за день, но вы будете видеть отчеты публичных компаний только ежеквартально и ежегодно.
В отчете о прибылях и убытках представлена информация о доходах, расходах и прибыли, полученной в результате хозяйственной деятельности за этот период.
Отчет о движении денежных потоков
Отчет о движении денежных средств представляет собой запись о поступлении и оттоке денежных средств компании за определенный период времени. Обычно отчет о движении денежных средств фокусируется на следующих операциях, связанных с денежными средствами:
Денежные средства от инвестирования (CFI): Денежные средства, используемые для инвестирования в активы, а также доходы от продажи других предприятий, оборудования или долгосрочных активов.
Денежные средства от финансирования (CFF): Денежные средства, выплаченные или полученные от выпуска и заимствования средств.
Операционный денежный поток (OCF): денежные средства, полученные от повседневных деловых операций.
Отчет о движении денежных средств важен, потому что бизнесу очень сложно манипулировать своей денежной ситуацией. Агрессивные бухгалтеры могут многое сделать для манипулирования доходами, но подделать наличные в банке сложно. По этой причине некоторые инвесторы используют отчет о движении денежных средств как более консервативный показатель результатов деятельности компании.
Важно: Фундаментальный анализ основан на использовании финансовых коэффициентов, взятых из данных о корпоративной финансовой отчетности, чтобы сделать выводы о стоимости и перспективах компании.
Концепция внутренней стоимости
Одно из основных предположений фундаментального анализа состоит в том, что текущая цена на фондовом рынке часто не полностью отражает стоимость компании, подтвержденную общедоступными данными. Второе предположение состоит в том, что стоимость, отраженная в фундаментальных данных компании, с большей вероятностью будет ближе к истинной стоимости акций.
Аналитики часто называют эту гипотетическую истинную стоимость внутренней стоимостью. Однако следует отметить, что такое использование фразы «внутренняя стоимость» означает нечто иное в оценке акций, чем то, что оно означает в других контекстах, таких как торговля опционами. При ценообразовании опционов используется стандартный расчет внутренней стоимости; однако аналитики используют различные сложные модели, чтобы определить истинную стоимость акций. Не существует единой общепринятой формулы для определения внутренней стоимости акции.
Например, предположим, что акции компании торговались по 20 долларов, и после обширного исследования компании аналитик определяет, что они должны стоить 24 доллара. Другой аналитик проводит такое же исследование, но считает, что оно должно стоить 26 долларов. Многие инвесторы будут рассматривать среднее значение таких оценок и предполагать, что внутренняя стоимость акций может составлять около 25 долларов. Часто инвесторы считают эти оценки очень актуальной информацией, потому что они хотят покупать акции, которые торгуются по ценам, значительно ниже этой внутренней стоимости.
Это приводит к третьему важному предположению фундаментального анализа: в долгосрочной перспективе фондовый рынок будет отражать фундаментальные показатели. Проблема в том, что никто не знает, какова на самом деле «долгая перспектива». Это могут быть дни или годы.
Это и есть фундаментальный анализ. Сосредоточившись на конкретном бизнесе, инвестор может оценить внутреннюю стоимость фирмы и найти возможности для покупки со скидкой. Инвестиции окупятся, когда рынок поймет основы.
Одним из самых известных и успешных фундаментальных аналитиков является так называемый «Оракул из Омахи», прозвище Уоррена Баффета, отстаивающего технику подбора акций.
Критика фундаментального анализа
Наибольшая критика фундаментального анализа исходит в основном от двух групп: сторонников технического анализа и сторонников гипотезы эффективного рынка.
Технический анализ
Технический анализ - другая основная форма анализа безопасности. Проще говоря, технические аналитики основывают свои инвестиции (или, точнее, свои сделки) исключительно на движении цен и объемов акций. Используя графики и другие инструменты, они торгуют на импульсе и игнорируют фундаментальные факторы.
Один из основных принципов технического анализа заключается в том, что рынок все обесценивает. Все новости о компании уже включены в стоимость акций. Таким образом, динамика цен на акции дает больше информации, чем фундаментальные основы самого бизнеса.
Гипотеза эффективного рынка
Однако сторонники гипотезы эффективного рынка (EMH) обычно не согласны как с фундаментальными, так и с техническими аналитиками.
Гипотеза эффективного рынка утверждает, что победить рынок с помощью фундаментального или технического анализа практически невозможно. Поскольку рынок устанавливает эффективные цены на все акции на постоянной основе, любые возможности для получения избыточной прибыли почти сразу сводятся на нет многими участниками рынка, что делает невозможным для кого-либо значимо превзойти рынок в долгосрочной перспективе.
Примеры фундаментального анализа
Возьмем, к примеру, компанию Coca-Cola. Ни один анализ Coca-Cola не может быть полным без учета узнаваемости бренда. Любой может создать компанию по продаже сахара и воды, но немногие компании известны миллиардам людей. Трудно сказать, сколько именно стоит бренд Coke, но вы можете быть уверены, что это важный ингредиент, способствующий постоянному успеху компании.
Фундаментальный анализ начнется с оценки стоимости активов, потоков доходов, долгов и обязательств Coca-Cola. CSIMarket, популярный источник финансовых исследований, начинается со сравнения объективных показателей, таких как выручка, прибыль и рост, особенно в контексте более широкой индустрии напитков. Отметив, что выручка Coca-Cola выросла на 41% во втором квартале 2021 года, в то время как более широкая индустрия напитков продемонстрировала рост выручки только на 25%, фундаментальный аналитик может сделать вывод, что компания Coca-Cola имеет больше возможностей для получения прибыли на текущем рынке. окружающей среды, чем средняя компания в той же отрасли.
Каковы этапы фундаментального анализа?
Вообще говоря, фундаментальный анализ оценивает отдельные компании, просматривая финансовую отчетность фирмы и исследуя различные коэффициенты и другие показатели. Это используется для оценки внутренней стоимости компании на основе ее выручки, прибыли, затрат, структуры капитала, денежных потоков и т. Д. Затем показатели компании можно сравнить с отраслевыми аналогами и конкурентами. Наконец, их можно сравнить с более широким рынком или более широкой экономической средой.
Кто использует фундаментальный анализ?
Фундаментальный анализ в основном используется долгосрочными или стоимостными инвесторами для выявления акций с хорошей ценой и акций с благоприятными перспективами. Аналитики по акциям также будут использовать фундаментальный анализ для выработки целевых цен и рекомендаций для клиентов (например, покупать, держать или продавать). Корпоративные менеджеры и финансовые бухгалтеры также будут использовать финансовый анализ для анализа и повышения операционной эффективности и прибыльности фирмы, а также для сравнения фирмы с конкурентами. Уоррен Баффет, один из самых известных в мире стоимостных инвесторов, является сторонником фундаментального анализа.
Чем фундаментальный анализ отличается от технического анализа?
Технический анализ не копается под капот компании, не исследует финансовую отчетность или не проводит анализ соотношений. Вместо этого технические трейдеры обращаются к относительно краткосрочным графическим моделям для определения ценовых сигналов, тенденций и разворотов. Технические трейдеры, как правило, открывают краткосрочные позиции и не обязательно рассчитывают на долгосрочную оценку. Мотивация технического анализа во многом определяется психологией рынка.
Всегда ли работает фундаментальный анализ?
Нет. Как и любая другая инвестиционная стратегия или методика, фундаментальный анализ не всегда бывает успешным. Тот факт, что фундаментальные показатели показывают, что акции недооценены, не гарантирует, что их акции вырастут до внутренней стоимости в ближайшее время. Все не так просто. В действительности на поведение реальных цен влияет множество факторов, которые могут подорвать фундаментальный анализ.
Инвесторы и аналитики часто используют комбинацию фундаментального, технического и количественного анализа при оценке потенциала компании для роста и прибыльности.